2025年A股白酒上市公司年报统统表露，行业“深度调度”成为整个企业年报的共同关节词。国度统计局数据解析，2025年，寰宇范围以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这已是行业运动第九年产量下滑，较2016年1358.4万千升的历史峰值累计降幅近74%。记者梳理19家上市白酒企业年报发现，18家企业交易收入同比下滑，净利润大齐出现双位数下落，五粮液、洋河股份、水井坊归母净利润降幅更是起首50%。

与行业全体承压造成对比的是，多家上市白酒企业正在逆势彭胀产能。头部企业砸下重金布局优质产能，部分产能期骗率较低的酒企也在鞭策产能彭胀，或是加码技更样式。在业内东说念主士看来，白酒行业这场逆周期的产能竞赛，既是行业分化加重的缩影，亦然各大酒企对下一轮行业周期的提前布局。

白酒行业大齐承压

2025年的白酒行业，正处于政策调度、毒害结构转型、存量竞争“三期类似”的深度调度期。从上市企业财报看，上述压力已传导至产业链的每一个设施。即即是被视为行业“压舱石”的头部企业也未能避免。

国度统计局数据解析，2025年1~12月，寰宇白酒折合为65°的累计产量同比下落12.1%，酒类毒害价钱指数同比下落1.9%。

在营收端，19家上市白酒企业中仅山西汾酒竣事营收387.18亿元，同比增长7.52%，其余18家企业营收数据均出现下滑。其中，多家白酒企业营收下滑幅度较大，五粮液竣事营收405.29亿元，同比下落54.55%；洋河股份竣事营收192.11亿元，同比下落33.47%；水井坊竣事营收30.38亿元，同比下滑41.77%。

利润端的下滑幅度更甚，多家上市白酒企业净利润降幅超五成。其中，五粮液竣事归母净利润89.54亿元，同比下落71.89%；洋河股份竣事归母净利润22.06亿元，同比下落66.94%；水井坊竣事归母净利润4.06亿元，同比下落69.73%。

毒害端的变化进一步加重了行业压力。年青毒害群体崛起推动市集需求向低度化、场景化、感性化转型；传统政务商务需求裁减，次高端价钱带成为竞争红海，行家毒害品牌和高端品牌韧性较强，行业呈现彰着的“哑铃型”分化特征。

与此同期，白酒行业大齐面对库存量合手续走高的问题，“去库存”成为各家酒企亟需处分的中枢任务。截止2025年末，贵州茅台酒类产物库存量34.00万吨，同比增长9.67%，其中，制品酒库存量为2.48万吨，半制品酒（含基础酒）库存量为31.52万吨；五粮液制品酒库存量达4.76万吨，同比增长45.18%；泸州老窖制品酒库存量达5.63万吨，同比增多29.76%。企业大齐在年报中提到“渠说念库存高企、动销放缓、价钱倒挂”是现时行业的核肉痛点。

行业龙头加快扩产

在白酒行业全体产量方面，国度统计局数据解析，2025年，寰宇范围以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这标识着白酒行业迎来了运动第九年产量下滑。其中，2025年12月单月产量37.6万千升，同比下落19.0%，降幅较上月扩大5.2个百分点。

在行业产量合手续萎缩的布景下，上市白酒企业的扩产四肢并未罢手。记者统计发现，19家上市白酒企业中，过半数在年报中明确提到鞭策产能扩建或扩充技更样式。

记者注释到，部分头部酒企的扩产是基于现存产能的饱和状况。贵州茅台2025年年报解析，公司茅台酒基酒野心产能达46395吨，实验产能达58473.16吨，产能期骗率高达126%；系列酒基酒野心产能达59400吨，实验产能达57650.57吨，产能期骗率也达到97.05%。为满足市集需求，贵州茅台2025年新增茅台酒基酒产能1800吨，新增系列酒基酒产能6940吨。同期，公司正鞭策3万吨酱香系列酒技改工程偏执配套设施样式、“十四五”酱香酒习水同民坝一期建立样式、茅台酒“十四五”技改建立样式三大样式，总投资金额高达298.06亿元。

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泸州老窖的产能期骗率亦趋于饱和。2025年，公司白酒野心产能17万吨，实验产能17万吨，产能期骗率达100%；同期，公司仍在鞭策8万吨在建产能样式。年报解析，2026世界杯竞猜(中国)官网泸州老窖正以全资酿酒子公司为主体，投资扩充泸州老窖智能酿造技更样式（一期），总投资约47.83亿元。

同期，另一瞥业龙头五粮液2025年产能期骗率诚然较低，但也正在加快产能布局。2025年，公司酒类产物野心产能为21.02万吨，实验产能为13.33万吨，产能期骗率为63.40%。比年来，五粮液加快鞭策多个进犯产能扩建、技更样式，包括制品酒包装及智能仓储配送一体化样式、制曲车间扩能样式、10万吨生态酿酒样式（一期、二期）、勾储酒库技改工程样式等，在建工程样式总预算数达277.53亿元，联系扩产样式投产后，瞻望将大幅普及公司产能水平。

业内东说念主士分析合计，关于茅台、泸州老窖、五粮液等头部企业而言，其扩产样式或是针对改日白酒市集长久需求的提前布局。一方面，白酒尤其是高端白酒坐蓐周期长达3至5年，基酒需要储存数年才能勾调出厂，企业面前的产能布局是为了5至10年后的市集需求。另一方面，白酒是长周期产业，面前的行业调度是阶段性的。泸州老窖在年报中明确提到，从中长久来看，白酒行业机遇仍然大于挑战，高质地发展仍是是中国经济的主旋律，经济长久向好的基础莫得改变，本轮行业调度会让信得过具备品牌力、渠说念力、转变力和管束才气的优秀企业脱颖而出。

区域酒企紧随自后

在头部企业带动下，部分产能期骗率饱和的区域酒企紧随自后，加快鞭策产能彭胀。以今世缘为例，该公司2025年酿酒车间野心产能为8万吨，实验产能8万吨，产能期骗率达100%，正在鞭策智能化酿酒陈贮中心等技更样式。

值得柔和的是，部分产能期骗率偏低的区域酒企也在同步扩产。举例，金徽酒2025年包装车间野心产能为3.50万千升，实验产能为2.06万千升，产能期骗率仅58.78%，公司正在运行金徽生态贤达产业园四期技改建立，操办投资金额达6.14亿元；迎驾贡酒酒业分公司野心产能8万千升，实验产能5.23万千升，产能期骗率为65.40%，公司正在鞭策数字化轮回经济产业园、自动化酿造坐蓐线、酒业智能化立体仓储等样式。

关于区域酒企而言，扩产是接济其寰宇化计谋的中枢基础。与此同期，关于部分产能期骗率较低的企业来说，扩产的指标更多是结构性调度而非粗浅扩量。以水井坊为例，该公司正在鞭策总投资达68.04亿元的邛崃全产业链基地样式。样式分两期建立，第一期投资27.56亿元，第二期追加投资40.48亿元，二期工程一标段将于2026年年中转入试坐蓐。样式一说念建成后，通过引入行业先进的时刻和装备，大概灵验普及公司在制曲酿造、陈贮勾调、包装仓储等设施的机械化、自动化、信息化水平。“面前的扩产不是铺摊子，而是调结构，把低效产能换成相宜毒害趋势的优质产能。”一位行业东说念主士指出。

尽管各大上市白酒企业的逆势扩产有着长久逻辑接济，但其面对的潜在风险仍阻截淡薄。联系行业东说念主士分析称，起首，行业全体产能裕如矛盾可能进一步加重。现时，寰宇范围以上白酒产量已运动多年下滑，总需求处于裁减通说念，而头部企业的产能彭胀仍在合手续，改日可能面对更严重的供需错配。

其次，产能与需求存在错配风险。现时，毒害端向低度化、小容量、健康化转型，年青毒害者更偏好利口、低度的酒类产物，若部分企业不行实时调度产物结构，则新增产能可能面对“投产即裕如”的窘境。

正如多家酒企在年报中大齐提到的，现时行业中枢命题正从“企业主导”转向“毒害者界说价值”，改日市集竞争的中枢是优质产能的比拼，是品牌、品性、渠说念的详尽较量。业内东说念主士分析合计，白酒行业比年来的逆势扩产景色2026世界杯竞猜，实验上是行业从“范围彭胀”向“价值深耕”转型的缩影。关于上市白酒企业而言，扩产仅仅妙技，如安在缩量竞争中竣事价值普及，才是穿越行业周期的中枢命题。